中国西电

+2.60%

公司发布2026年一季度事迹讲明。2026年一季度，公司交易收入55.2亿元，同比+5.0%；归母净利润3.5亿元，同比＋17.5%，环比＋4.7%；扣非净利润3.7亿元，同比+26.3%，环比＋36.6%。

事件驳斥

收入端，公司一季度收入沉稳增长，瞻望主要系国表里需求保握老成。国内方面，国度电网完成固定钞票投资超1290亿元，同比增长37%，带动产业链荆棘游投资超过2500亿元。其中，攀西特高压通常、皖鄂直流背靠背等工程开工开发，甘肃一浙江、大同﹣怀来﹣天津南特高压和闽赣直流背靠背等工程开发全面提速，37 座抽水蓄能电站加紧开发。另外，一季度，110(66）千伏及以上头目开工393项、投产579项，同比永别增长42%、24%，开工开发和田﹣民丰﹣且末﹣若羌II回750 千伏等工程，建成投产承德外送第四通谈500 千伏等工程。行业景气度握续。国外方面，ag官方网站登录入口一季度我国液体变压器出口121.5亿元，同比＋42.7%，彰显国外需求处于高增态势。

毛利端，公司2026Q1 单季度毛利率达23.52%，同比＋2.25pct，环比﹣0.89pct。毛利率同比增幅明显，一方面，瞻望公司家具结构存在优化改善，高电压品级家具占比提高带动毛利率上行，另一方面，Royal皇冠(中国)公司握续推动降本增效，瞻望在原材料采购和里面设想优化等各个方面进一步开释效益。

用度端，公司2026Q1 单季度四项用度率达13.42%，同比＋0.49pct，环比﹣5.85pct，其中销售费率达2.60%，同比﹣0.35pct，环比﹣2.19pct；解决费率达6.14%，同比﹣0.32pct，环比﹣0.75pct；研发费率达4.01%，同比＋0.28pct，环比﹣3.45pct；财务费率达0.66%，同比＋0.87pct，环比+0.52pct。举座用度率保握老成，其中财务用度率同比提高较多，主要系汇兑亏空比旧年同期有一定的提高。

其他方面，公司2026Q1末存货达55.00亿元，同比＋13.0%，环比上季度末＋4.2%；公约欠债达53.61亿元，同比＋29.3%，环比上季度末﹣7.2%。后续筹划存在较好的因循。

现时，在国表里电网开发需求快速提高的布景下，公司有望加快存量业务提质、高端产能扩容，夯实中枢主业发展，国外市集具备较大的发展空间。同期年内特高压委用处于景气阶段，瞻望对后续事迹增长造成有用因循。瞻望公司2026年归母净利润可达约15.5亿元，对应PE 约57 倍。防守"买入"评级。

风险教导

1、电网投资不足预期；

2、国外投资环境变化风险；

3、行业竞争加重风险；

4、工夫迭代不足预期风险；

5、原材料价钱波动风险。

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